起首二句先把词人可悲的身世揭示出来。“京洛风尘”，语本晋人陆机《为顾彦先赠妇诗》之一：“京洛多风尘，素衣化为缁。”此处盖喻词人汴京官场上的落拓不遇。“病酒”，谓饮酒过量而身体不适。词人由于政治上不得意，常以酒浇愁。可是酒饮多了，反而沉醉如病。官场失意，酒病缠身，境况可谓惨矣，复着以“无人问”三字，其羁旅漂零之苦，尤为难堪。
此词开门见山，句句写实，与一般长调大异其趣。接下来，词人的视线从住处的窗口向外探视，无边夜色，尽入毫端，化实为虚一下子，词境变得空灵了。词人写道：九衢上的残雪斑斑驳驳，天空中的朦胧淡月照进千门万户。词人这清净、洁白的世界里，胸襟自然为之一畅。接着夜风送来梅花的清香，池塘表面上的薄冰已经融解。这些景物上都被词人抹上了一层感情色彩，仿佛是他的心灵附着这些景物上，他那因酒而病的身躯与心灵自然景色的陶冶中，渐渐轻松了，开朗了。此刻，他不仅想到一年一度的元宵佳节即将来临，不仅感受到春天的信息已经来到，而且他的思绪也回复到往年醉酒听歌的快乐生涯。“南楼”，指冶游之地：“西城”指汴京西郑门外金明池和琼林苑，都是北宋时游览胜地。这里以对仗的句式强调当年的豪情胜概。特别是“都不管、人春困”一句，以口语出之，使人如闻其声，如见其人，更见其豪情万丈。
过片又写目前衰颜，从上片歇拍的豪情收回来，与起首二句遥相映射。“潘郎双鬓”，谓两鬓已生白发，语本潘岳《秋兴赋》：“余春秋三十有二，始见二毛。”“屈指”二字是起点，点明词人是算计，以下都是写算计中的思维活动。词人不仅惊觉自己早生华发，而且联想到对方如今愁苦的情绪，于是深感她的形容应该已经消瘦。“多应”二字，表明这是想象和狡滑，而一往深情，皆寓其中。以下三句，是这种感情的延伸。“马上墙头”，语本白居易《井底引银瓶》诗：“妾弄青梅凭短墙，君骑白马傍垂杨。墙头马上遥相顾，一见知君即断肠。”至此，方正面点出词人昔日曾与一位女子邂逅。但无情的岁月凋谢了彼此的容颜，即使相逢恐亦不敢相认，言之不胜伤感。款款深情娓娓道来，情韵悠然相生，笔锋收纵自如。
结尾三句，设想对方凭阑凝望，罗襟揾泪。此处全用情语作结，却收到余味无穷的艺术效果。运用移情手法，词人晁词把仕途的失意、人生的感慨化作盈盈泪水，风格纤弱。揾者，拭也。
此词以精湛的结构、声韵和语言，抒发了作者仕途上和爱情上的挫折所带来的失意与苦闷，寄托了深沉的身世感慨。全词情景交融，对仗工整，色泽浓淡相宜，结构疏密相间，一气呵成，读来令人一咏三叹，堪称绝妙好词。此词无论词的结构、声韵、用字设色等方面都显示了作者的当行本色，将其人生不得意的感慨抒发得淋漓尽致，动人心魄。
shuǐ lóng yín yǒng yuè
水龙吟·咏月
juàn yóu jīng luò fēng chén, yè lái bìng jiǔ wú rén wèn.
倦游京洛风尘，夜来病酒无人问。
jiǔ qú xuě xiǎo, qiān mén yuè dàn, yuán xiāo dēng jìn.
九衢雪小，千门月淡，元宵灯近。
xiāng sàn méi shāo, dòng xiāo chí miàn, yī fān chūn xìn.
香散梅梢，冻消池面，一番春信。
jì nán lóu zuì lǐ, xī chéng yàn què, dōu bù guǎn rén chūn kùn.
记南楼醉里，西城宴阕，都不管、人春困。
qū zhǐ liú nián wèi jǐ, zǎo rén jīng pān láng shuāng bìn.
屈指流年未几，早人惊、潘郎双鬓。
dāng shí tǐ tài, rú jīn qíng xù, duō yīng shòu sǔn.
当时体态，如今情绪，多应瘦损。
mǎ shàng qiáng tóu, zòng jiào piē jiàn, yě nán xiāng rèn.
马上墙头，纵教瞥见，也难相认。
píng lán gàn, dàn yǒu yíng yíng lèi yǎn, luó jīn wèn.
凭栏干，但有盈盈泪眼，罗襟揾。
